O que é uma distribuição de calendário?

Definição e exemplos de distribuição de calendário

A implementação de uma estratégia de spread calendário envolve comprar e vender o mesmo tipo de opção ou contrato futuro simultaneamente, cada um com o mesmo preço de exercício, mas com datas de vencimento diferentes. 

Por exemplo, Steve, o investidor, prevê que a ABC Company terá uma tendência de preços estável ou de aumento lento. Para lucrar com isso, ele decide comprar contratos de opções seguindo uma estratégia de spread calendário.

A ABC Company está sendo negociada atualmente a US$ 100 por ação. Steve compra uma opção de compra de longo prazo de seis meses com preço de exercício de US$ 103, enquanto vende simultaneamente uma opção de compra de prazo mais curto de dois meses com preço de exercício de US$ 103. 

O ganho máximo de Steve é ​​ilimitado após o vencimento da opção de curto prazo. Veja como Steve lucrará com essa estratégia, assumindo que o mercado de ações siga seu movimento de preço estimado de uma tendência de preço estável para um aumento lento:

• Se a ABC Company estiver abaixo de US$ 103 no vencimento da opção de três meses que Steve vendeu, a opção expirará sem valor e Steve lucrará com os prêmios recebidos.
• Se a ABC Company estiver acima de US$ 100 por ação (o preço que foi avaliado no momento da compra da opção de compra de longo prazo), Steve tem a opção de potencialmente vender a opção com lucro, mantê-la se achar que a ação subjacente ultrapassará US$ 103 antes da data de vencimento de seis meses ou implementar outras estratégias de spread vendendo outras opções de curto prazo sobre a mesma ação subjacente.

Ao comprar uma opção de compra de prazo mais longo e vender uma opção de compra de prazo mais curto ao mesmo tempo e com o mesmo preço de exercício, Steve está limitando sua exposição geral ao risco de duas opções que se beneficiam de maneira diferente quando o valor do título subjacente aumenta ou diminui.

Como funcionam os spreads de calendário

Os spreads de calendário são benéficos quando se espera que o título subjacente tenha tendências de preços neutras a moderadamente ascendentes.

Como existem vários contratos envolvidos em uma estratégia de spread de calendário – posições longas e curtas em datas de vencimento variadas – é importante entender como o movimento do título subjacente afetará o ganho/perda líquido de sua estratégia de spread de calendário. 

Considere os três cenários potenciais de movimento de preços seguindo o mesmo exemplo discutido acima com Steve, o investidor:

Movimento de preços da empresa ABC	Venda de opção de compra de curto prazo	Compra de opção de compra de longo prazo	Resultado Líquido
Aumenta	Há um aumento no risco dessa chamada ser exercida, e Steve só perde dinheiro se o comprador exercer o contrato.	O valor do contrato aumenta e Steve lucra de acordo. Ele tem a opção de vender a opção com lucro, mantê-la e comprar spreads adicionais ou esperar para exercer o contrato com lucro.	Steve recebeu os prêmios pela venda da opção de compra de curto prazo. Ele também lucra com o crescimento do valor da posição de compra de longo prazo que adquiriu. O resultado líquido é um ganho líquido.
Neutro	A opção de compra de curto prazo diminuiria de valor com a redução do tempo e o risco de a opção ser exercida diminuiria.	A chamada de longo prazo pode diminuir em valor devido à redução do tempo, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo.	Steve recebeu os prêmios pela venda da opção de compra de curto prazo, e o risco associado ao exercício da opção de compra de curto prazo diminui à medida que se aproxima da data de vencimento.  O valor da chamada de longo prazo pode diminuir ligeiramente, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo. O resultado líquido de Steve é ​​um ligeiro ganho líquido ou uma ligeira perda líquida.
Diminui	A opção de compra de curto prazo diminuiria de valor e o risco de ser exercida diminuiria.	A chamada de longo prazo também diminuirá em valor, mas a um ritmo mais lento do que a chamada de curto prazo.	A opção de compra de curto prazo diminuirá de valor, o que diminui o risco de ser exercida antes da data de vencimento. No entanto, lembre-se de que Steve já lucrou com os prêmios recebidos pela venda.  A chamada de longo prazo também diminui de valor a um ritmo mais lento. O resultado líquido pode ser uma perda – mas uma perda menor devido ao lucro obtido com a opção de compra de curto prazo.

Se a opção de compra de curto prazo for exercida, o investidor poderá ser forçado a vender sua posição comprada para cobrir a perda líquida da atribuição de compra de curto prazo.

Se a opção de compra de curto prazo for exercida antes da data de vencimento, a perda poderá ser maior do que o ganho na posição da opção de compra de longo prazo, igualando uma perda líquida.

Tipos de spreads de calendário

Todos os spreads de calendário seguem a estratégia de comprar vários contratos de derivados (opções ou futuros) ao mesmo tempo para se protegerem contra riscos e/ou maximizarem ganhos potenciais. No entanto, você ouvirá frequentemente diferentes estratégias de distribuição de calendário que vale a pena observar. Alguns deles incluem:

• Espalhamentos horizontais: Este é um spread calendário em que os contratos de derivativos adquiridos têm os mesmos preços de exercício, mas datas de vencimento diferentes.
• Espalhamentos Diagonais: Este é um spread calendário em que os derivativos adquiridos têm datas de vencimento e preços de exercício diferentes.

O que isso significa para investidores individuais

A implementação de um spread calendário requer um conhecimento básico de derivativos, como opções e contratos futuros. Na maioria dos casos, os spreads de calendário são utilizados por investidores mais experientes devido à complexidade da estratégia.  

Um investidor pode considerar a utilização de um spread de calendário se antecipar que o preço de um título permanecerá estável ou aumentará lentamente de valor ao longo do tempo ou se quiser lucrar com a posse de posições curtas num título. Compreender a redução do tempo e a volatilidade implícita é crucial para o sucesso de um spread de calendário. Também pode ser usado para minimizar o risco ao negociar opções.